蒋天明：中国全面降准恐增加金融风险

北京时间11月25日下午，中国央行宣布将于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共计释放长期资金约5000亿元人民币。这虽然可以增加市场的流动性，但是恐怕不足以救助中国疲弱的经济，却会进一步推高金融风险。

这是继4月25日降准后今年第二次降准。金融机构加权平均存款准备金率会在本次存款准备金率下调后下降至7.8%。此次降准不包含已执行5%的存款准备金率的部分法人机构。

一般来讲，存款准备金是银行需要将存款按照一定比例上交给中国央行来保管，存款准备金率就是存款准备金占银行存款总额的比例。降低存款准备金率会直接增加银行发放贷款的能力。但是，在中国经济供需再次走弱的背景下，降准并不一定可以能起到令人满意的效果。

中国今年以来一直采取宽松的货币政策，以试图刺激疲弱的经济。可是，今年二季度的降准基本上就没有起到实质性作用，其效果全部被严格的清零抵销了。虽然中国三季度的经济增长数据较出现大面积封城的二季度略有恢复，但是经济增长速度还是从一季度的4.8%下降到前三季度的3%。

最新的10月份的经济数据更是堪忧。制造业采购经理人为49.2%，处于临界点以下，表明经济处于收缩区间。其中生产指数为49.6%，订单指数为48.1%，这代表着不论是生产还是市场需求都疲弱不堪。第三产业的经营情况也在恶化，我们可以从用电量的数据看出来：今年9月和10月，中国第三产业的用电量已经连续两个月出现下滑。

很多人会认为降准可以让企业拿到更多的信贷资金来增加生产或投资，有助于经济的活跃程度的提升。但是从另一角度来看，企业的债务也会被推高。高债务会带来高财务风险。有一个问题值得思考，那就是在经济不景气的情况下，企业是否能维持稳健的债务偿还能力？

对这个问题的回答很有可能是否定的。因为在消费疲软、消费者信心不足的情况下，企业的销售额不一定能达到预期。

10月份，社会消费品零售总额同比下降0.5%，其中，除汽车以外的消费品零售额同比下降0.9%。从环比的角度来看，社会消费品零售总额在10月份下降了0.68%，是今年以来第七个月出现零售总额下降的情况。低迷的经济数据会反过来进一步削弱生产者和消费者的信心，这是单单通过降准很难重塑的。

当企业的销售在消费疲弱的情况下不足预期，企业很难通过经营活动产生足够的现金流来偿还债务。没有强大的下游消费做支持，只让企业获得更多信贷资金无意增加了企业的信贷风险。而企业如果发生违约，又会进一步增加银行的坏帐，进而增加银行的风险。