摩根大通：房地产融资恐出现“恶性循环”

在房地产开发商碧桂园陷入危机，以及大型资产管理公司中植企业集团陷入困境后，摩根大通（J.P.Morgan）周一（8月14日）警告说，中国房地产投资信托（REITs）管理下的估值2.8万亿元人民币（合3857.8亿美元）的资产面临更高风险，房...

这家华尔街银行警告说，中植企业集团的子公司未能按时支付多种产品的款项，可能会引发房地产开发商融资的“恶性循环”，以及更多信托产品的不良贷款。这可能会加剧开发商及其非银行债权人的流动性压力。

以Katherine Lei为首的摩根大通分析师在一份报告中说，鉴于信托资产对房地产行业和地方政府债务的敞口，约2.8万亿元人民币（合3857.8亿美元，占中国信托资产总额的13%），可能会面临日益上升的违约风险。摩根大通估计，多达80%的地方政府融资工具可能无法偿还债务本金。

“与银行不同，银行拥有控股权，能够展期信贷以等待最终解决，而信托等替代融资渠道一旦信托投资者不愿意展期产品，就可能出现违约。”报告说。

Lei和团队警告说，如果信托公司未能兑现已发行产品的付款，他们可能不得不用自己的利润来救助现有投资者。

摩根大通还说，信托违约上升将直接拖累经济增长0.3～0.4个百分点。除了令人失望的中国7月份信贷数据外，政策支持可能会增加，包括下调存款准备金率和针对地方政府融资平台的“小规模”政府救助计划。

“不过，我们目前预计不会出现大规模的货币宽松或财政刺激。”Lei说。

“信托违约可能引发私营企业开发商境内债务的恶性循环。”分析师们写道，“随之而来的是，对开发商违约日益加大的担忧削弱了投资情绪，因此，信托公司可能无法或不愿意展期现有的房地产相关产品。”

中植企业的付款困境加剧了投资者对中国市场本已脆弱的情绪。周一，中国股市和人民币继续下跌。主要参与者压力加大的迹象也重新引发了人们对信托行业的焦虑，该行业在监管打压后多年来一直面临动荡。