【名家专栏】2024年美国经济预测

如果利率确实下降，那么债券将继续表现良好。基于历史高位的市盈率，股票仍然会被充分估值。可以说，市场仍处于2021年形成的大流行病后泡沫中。泡沫可能会持续存在，在没有触发事件的情况下，市场至少可以在第一季度保持强劲。但修正，或者更糟的情况，是不可避免的。

在经历了两年的负回报后，债券市场在2023年底反弹，原因是市场预期全球央行将在通胀下降的情况下降息。美国债券在2023年上涨了5%多一点，但仍比2020年的高点低9%。欧洲债券平均上涨6.5%，欧洲大陆一些国家的回报率达到两位数。

道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数在2023年分别上涨了约13%和24%，从绝对值来看，这是一个不错的表现，但与以科技股为主的纳斯达克指数45%的回报率相比，这一表现相对疲软。

传统的通胀对冲工具黄金上涨了10%以上。在经历了近两年的熊市之后，加密货币在2023年下半年经历了情绪的重大变化，比特币和以太币今年分别上涨了164%和84%。就连最应该受到利率上升直接影响的房地产价格，在2023年也逐月上涨。

大宗商品在2021年和2022年飙升，但由于通胀预期缓解和全球需求（尤其是中国）仍然疲软，大宗商品今年表现不佳。能源股尤其疲软，石油下跌超过6%，煤炭下跌三分之一。铜作为工业生产的领头羊，成功实现了3%的涨幅。

那么我们可以从中学到什么呢？美联储的目标利率（目前超过5%）对于减缓整体经济或削弱投资者热情几乎没有作用。拜登经济学（Bidenomics）下的大规模财政刺激措施帮助推动了GDP增长。市场将通胀下降视为美联储将放松货币政策的暗示。因此，一方面，市场提前打开了圣诞礼物，将明年利率下降的潜在未来收益提前变现为今天的股票价格上涨，另一方面，市场忽视了长期经济成本和万亿美元财政赤字支出的后果，以及随之而来的快速增长的债务负担和服务成本。

目前的投资者情绪基于双重信念：首先，通胀将继续下降，其次，美联储将在2024年降息。这些事件都不是确定的。然而，美国GDP核心个人消费支出物价平减指数（衡量通胀的指标）第三季度最终为2%，表明通胀已经降至美联储的目标水平。这是一个信号，表明降息的可能性更大。

如果利率确实下降，那么债券将继续表现良好。基于历史高位的市盈率，股票仍然会被充分估值。可以说，市场仍处于2021年形成的大流行病后泡沫中。泡沫可能会持续存在，在没有触发事件的情况下，市场至少可以在第一季度保持强劲。但修正，或者更糟的情况，是不可避免的。

加密货币同样可能继续其最近的牛市。美国证券交易委员会（SEC）似乎准备批准比特币交易所交易基金，这将使以前被边缘化的机构资本进入市场。下一次比特币减半（挖矿奖励减半）将在2024年5月左右发生，从历史上看，减半对比特币来说是非常看涨的。随着新产品进入市场，人们对替代货币的兴趣正在增加，宽松的货币条件将对该行业有利。