10月社融远逊预期 分析：刺激政策难奏效

中共央行周一公布的10月份金融数据显示，社会融资规模（以下简称“社融”）增量和人民币贷款均低于预期，社融增速更是创下2017年来新低。M1、M2剪刀差居高不下，经济活跃度持续下降。分析指出，数据表明中共近期推出的一系列经济政策效果有限，企业和消费者信心仍然疲软。

10月份社融增量1.4万亿（人民币，下同），新增人民币贷款仅5000亿，二者均低于预期。社融增速从9月份的8.0%放缓至10月份的7.8%，创下历史新低。

接受路透社调查的经济学家早前曾预测，10月社融增量将从9月的3.76万亿元降至1.55万亿，新增人民币贷款将从9月的1.59万亿降至7000亿。

社会融资规模增量是指一定时期内实体经济（境内非金融企业和住户）从金融体系获得的资金额，主要包括人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券、非金融企业境内股票融资、保险公司赔偿、投资性房地产和其它金融工具融资十项指标。

“由于盈利能力不佳，企业融资需求仍然疲软”，华信证券（Huaxin Securities）经济学家罗云峰（Luo Yunfeng）说，“尽管央行最近采取了政策措施，但信贷需求可能不会很快回升。”

中共央行没有提供月度细分数据，路透社根据该行提供的1月至10月数据与1月至9月的数据比较，计算了10月份数据。

结果表明，包括住房贷款在内的家庭贷款从9月的5000亿降至10月份的1600亿，而企业贷款则从1.49万亿降至1300亿。

需要特别指出的是，政府债券发行占10月社融增量的四分之三以上，连续第三个月超过1万亿。

高盛集团分析师陈新泉在一份研究报告中表示：“10月份信贷数据显示私营部门信贷需求依然疲软。家庭和企业贷款增长都保持在低位，贷款发放主要由短期融资推动。”