徐真：被“做空”的特斯拉能反转吗？

特斯拉让人欢喜让人忧。自2024年11月5日川普当选，特斯拉的股价从251美元，跳空高开，上涨到288美元，涨幅14%；然后一路攀升，到12月17日的488美元，创了历史新高，涨幅94%。然而，今年1月21日（川普就职典礼次日），从424元开始一路下跌到3月20日的236美元，两个月跌幅达44%，市值损失6000多亿。迄今，股价在底部浮动...

特斯拉股价涨幅图

显然，特斯拉遭遇了“做空”。Tiprank数据显示，39位华尔街分析师中，有12位在过去3个月为特斯拉提供的（负面）卖出评级。媒体对特斯拉铺天盖地的负面报导和分析师的卖出评级，引发了市场恐慌，一季度机构投资者从3,868家下降到334家，卖出了近15亿股。根据英国《金融时报》3月18日报导，过去三个月间，对冲基金因做空特斯拉公司的股票，已赚取162亿美元。

做空者一方面利用了特斯拉本身的一些问题。（一）特斯拉2024年收入、利润、交付量均低于预期导致了股价下跌。2024 年交付量同比下降约1%，汽车销售收入同比下降8%。收入同比增加约1%。利润同比下降52%。（二）特斯拉的高估值。如果按照1月特斯拉的市值看，几乎是比亚迪的11-12倍；市盈率达到200多倍，远高于比亚迪26.99倍、福特的6.45倍。此外，高管减持则是催化剂。特斯拉三位高管，罗宾·丹霍姆（董事会主席）、塔内贾·瓦伊巴夫（特斯拉的CFO）和金博尔·马斯克（特斯拉董事，马斯克的亲弟弟）合计抛售194,390股票，总价值高达7,343.4万美元。在三位高管减持抛售文件发布后的几天内，特斯拉股价都有不同程度的下跌。

另一方面，做空者也利用了对马斯克的争议。自1月20日担任政府效率部（DOGE）的负责人以来，马斯克对联邦政府一些机构的审计，反响激烈，引发反对者对特斯拉抗议，仅2月5日至3月30日，抗议波及全美及国际（欧洲、加拿大），超200场抗议。

因此，特斯拉股价暴跌，绝不只是其经营问题，还有更多因素的介入。

目前特斯拉的股价已经腰斩，未来否扭转乾坤，主要取决于两个因素：（一）特斯拉的基本面和成长性，（二）马斯克的护盘行动。

1、随着Model Y的生产线改造完成，二季度交付量可能反弹。不过，美中关税战如何影响特斯拉第二季度在中国的销量，这是个极大的不确定因素。

2、储能业务是否会成为第二个增长极？特斯拉2024年储能业务激增，同比增长100%。特斯拉首席财务官预计，2025年同比至少增长50%。这能如期实现吗？