【名家专栏】债务续上升 中国经济体制的弱点

最新宣布无力偿还债务的开发商是阳光城集团股份有限公司（Yango Group Co﹐简称阳光城）。1月，该公司通过将6.7亿美元的现有债券置换成新债券，避免了违约。仅过了几周，该公司的管理层就宣布公司仍无法履行其财务责任。

房地产开发商恒大集团（Evergrande）首先爆出债务问题，当该公司的债务问题去年春天登上新闻头条时，北京方面肯定知道，有债务问题的公司名单还会增加。事实上，资不抵债的开发商越来越多，这使得中国的金融体系越来越脆弱。

从更深层次来看，这种情况揭示了中国自上而下、计划经济管理方式的根本弱点。

最新宣布无力偿还债务的开发商是阳光城集团股份有限公司（Yango Group Co﹐，简称阳光城）。1月，该公司通过将6.7亿美元的现有债券置换成新债券，避免了违约。仅过了几周，该公司的管理层就宣布公司仍无法履行其财务责任。

就像陷入困境的金融体系一样，这一违约导致阳光城的最大股东福建阳光城无法支付约2.96亿美元债务的利息。与此同时，中国奥园集团（Aoyuan Group）也宣布无法履行其财务责任。

此前，恒大集团、佳兆业集团（Kaisa Group Holdings Ltd.）和花样年控股集团有限公司（Fantasia Holdings Group Co.）都出现了违约的消息。一项非正式统计显示，在63亿美元的旧债换新债中，约40%已出现了违约。

这些实际违约数字虽然很大，但只占风险资金的一小部分。恒大的消息刚传出时被大肆报导，人们怀疑该公司是否能偿还约3,000亿美元的债务。

所有其它公司都在使违约数字膨胀。现在有明显迹象表明，所有开发商可能都陷入困境，这不是件小事，因为房地产开发约占中国经济的三分之一。

对于债券持有人和中国政府那些负责保护中国金融健康的人来说，更紧迫的是即将到期的巨额债券。根据全球知名的数据公司路孚特（Refinitiv）的数据，中国房地产开发商在2022年将面临约1,170亿美元的到期债务，其中近三分之一是以美元计价，大约270亿美元将在几周内到期。