樓市智庫/警惕美經濟硬着陸\中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁 陳永傑

　　美國通脹下跌至4%，相信聯儲局在本月仍會加息0.25厘。美元利率期貨顯示，7月份加息機會達86%。但美國財長耶倫及美國銀行均預期，美國通脹將會回落。筆者預料美國息魔再難作惡，全球樓市及股市看高一線。

　　耶倫表示，美國經濟有所降溫，但勞動力市場保持強勁，通脹亦在下降。家庭及企業資產負債表強勁，以及工廠生產持續急增，都會成為美國經濟動力來源。她並指出，今年美國經濟經已打破一直以來的衰退預測，事實證明經濟比預期更具韌性。相信能夠在保持健康勞動力市場同時，亦能推動通脹下降。在不輕視重大風險情況之下，迄今為止見到的證據表明通脹的確在逐步走低。企業高層經已愈來愈多表達對美國經濟有信心。美國經濟正在放緩，但家庭支出強勁，企業都在繼續投資。

　　與此同時，美國銀行亦預料，美國通脹很可能顯著回落，經濟卻不會陷於衰退。美銀策略師指出，美國債市早前出現孳息曲線倒掛情況，即2年期國庫券孳息率高於10年期國庫券孳息率達1厘，創下四十年新高。按照以往數據，在1990、2001及2008年出現上述現象之後，經濟很快陷入衰退。策略師表示，今次情況將有所不同，反而是預告通脹出現硬着陸，即通脹會在短期內大跌，物價顯著冷卻。

　　太平洋投資管理（PIMCO）投資總監伊瓦岑亦指出，隨着各國央行準備繼續加息，其他投資者也正在為經濟硬着陸作出準備。愈有動力收緊政策，圍繞這些滯後的不確定性就愈大，更極端經濟前景面臨的風險就愈大。過去當利率上升之時，感受到影響滯後五至六個季度，非常常見。

　　美國經濟有硬着陸風險，但美國未來加息機會只有約兩次合共約0.5厘，加息期接近見頂。假如勢色不對，聯儲局可以立即煞停加息，紓緩硬着陸跌勢。如果經濟未失速，加息亦可循序漸進進行，務求令經濟及通脹達到軟着陸。

　　假如像耶倫所言，通脹下降，全球加息壓力消除，息魔破壞力大減，各地樓市及股市將會繼續反彈，甚至形成投資市場的新升浪，有利投資者。