两万亿美元债将到期 中国地方财政压力山大

有越来越多迹象表明，中国地方政府的偿债压力不断攀升，将导致当局难以推动经济增长。

据彭博社报导（链接），中国31个省级政府的未偿债券总量，已接近中共财政部所规定的风险门槛。突破这一界限，意味着地方政府借贷时将面临更多的监管，阻碍他们推动经济增长的能力。中共当局把省级债务率预警标准设在其收入的120%。

与此同时，近15万亿人民币（约合2.1万亿美元）的中国地方债券，将在未来五年内到期，这个数额超过其未偿债务的40％。在收入增长放缓之下，中国各省的偿债压力将不断增加。

彭博社指出，虽然省级政府违约风险不高，但他们将越来越难偿还债务。未来，各地不得不发行越来越多债券，以偿还即将到期的债务，而非为新支出提供资金。

资金紧缩的一个主因是房地产危机。地方政府的卖地收入，即所谓的“土地出让金”，在过去曾占到地方政府收入的30%上下。但在房市萧条下，这项收入已急遽下降。

据北京智库国家金融与发展实验室（NIFD）的数据，2022年第三季度的土地出让金急剧下降，在31个省级行政区中，只有西北部的甘肃省有所增长。

此外，“清零政策”导致的经济放缓也使税收收入下滑，地方政府还必须发放数万亿人民币的税收减免，帮助他们应对过去几年的经济放缓。

最近，中共中央首次承认了对地方专项债偿还风险的担忧，敦促科技中心深圳研拟建立政府偿债备付金制度，以控制债务支付风险。事实上，深圳财政状况比许多其他地区好得多，因此作为财政改革的试验区。

据中共全国人大网站10月份公告，一些代表警告说，“很难如期偿还”未来几年到期的地方政府债务。他们呼吁尽早制定应急计划。