【财经拆局】连跌四年大行认错“公安管股市”赶散外资

我反而留意近日内地开始有“公安管股市、国安压经济”说法，包括今年7月1日实施修订后的《反间谍法》，多间外国公司遭调查，还有外国企业主管及员工被带走。

当中原因是多方面造成，当中表面因素包括内房的债务违约问题，造成内地楼价疲软、经济增长动力减少，令A股走势积弱，更重要是来自本港自身的竞争优势严重削弱：基于政治严重打压，令香港的自由市场地位被外界质疑，由联合国经济社会文化权利委员会直接了当确认，因为《国安法》香港已失去了司法独立；全球法治指数显示，香港排名连续3年下跌，跌出全球二十大，两年间下跌四位至23位；到香港的经济自由度排名、竞争力排名、新闻自由排名全数急降，穆迪更首次因应《国安法》下调评级前景展望。这些不是官员们“强烈谴责、嗤之以鼻”就能够解脱的客观现实。外资投资者若要将资金投入到一个市场，就必须要充分向持份者解释为何无视这些明确风险，试问你如果是外资公司会如何决定？

当然不利港股的因素还有地缘政治冲突有增无减，中美关系紧张更导致去年底香港被美国纳入为“敌对外国势力”，变相不再承认香港的“一国两制”地位，新的一年美国以科技及金融制肘中国，香港更会成为主战场，更加深成为外资部署港股的不利因素。

还记得前年初大行对去年A股及港股都投以信心一票，原因是憧憬通关复常可以带动整体经济，大行对恒指共识目标更高达三万点。不过残酷的现实是恒指四连跌，再次在全球主要市场中垫底。更重要是外围主要市场包括美股及欧洲市场都创出历史新高，日经指数全年升近三成，在迷失三十年后亦重回三万三千点，台股全年升26%，甚至我们官员一直看不起的“隔离埠”新加坡的股市，今年人家都可以力保不失，仅是原地踏步，我真的不知道香港的财金官员何来勇气看不起新加坡的金融市场。

“斯人独憔悴”，连跌四年更是恒指推出以从未见过，因此请不要再用什么“短期波动不重要、只看长期表现”作为借口，更不要只赖内房违约；现实是中国经济尽管在改革开放四十年来大幅增长，但金融市场表现却完全不成气候，甚至过去四年香港经历“二次回归”，金融市场表现就衰足四年。

经历了连输四年的历史纪录，那2024年意味着什么？

比较乐观的投资者认为，在中国/香港股票经历数年的下跌后，存在一些低吸机会。恒生指数成分股的平均预期市盈率降至8倍，接近至少20年来的最低水平，大市短线在重试14,600点后达致双底的机会更大，届时不但技术走势有支持，同时更低市盈率更具吸金力，当然有稳定收益及较高派息率的企业成避风港。

但必须指出，制约港股表现的一个重要理由，是组成恒生指数的八十家蓝筹成分股，八成均是中资企业，因此港股表现更大程度是受内地经济而非本地复苏就可以改善。过去几年，在习近平的指示下，对内地经济结构进行了翻天覆地的“破旧立新”，用了强力的政策主导由顶至底的彻底经济架构重组，推倒房地产及互联网平台经济，当中更“团灭”了民企开发商，以“国进民退”开发他中心的“下大棋”策略，发展所谓符合国策的先进制造业，即电动车、电池和芯片等。

比较乐观的投资者认为，在中国/香港股票经历数年的下跌后，存在一些低吸机会。恒生指数成分股的平均预期市盈率降至8倍，接近至少20年来的最低水平，大市短线在重试14,600点后达致双底的机会更大，届时不但技术走势有支持，同时更低市盈率更具吸金力，当然有稳定收益及较高派息率的企业成避风港。