【名家专栏】中共缺法治管理 恒大破产路漫漫

在美国，公司破产是根据非常明确的法律和程序进行的。这些基于合同或隐含的理解的法律和程序涉及谁将以何种顺序获得多少资产。

在中国，破产过程基本上仍然是疯狂的丛林法则，可能需要多年的闭门斗争才能最终瓜分企业的尸体。

恒大和中国整个房地产行业正在成为中国和西方投资者的研究案例。恒大公司和中国整个房地产行业负债累累。再加上消费者对第二套和第三套公寓的需求下降，以及基本的大宗商品投入价格居高不下，中国的房地产市场看起来明显疲软。政府从土地销售中获得的收入比一年前减少了近30%。政府决定推迟计划已久的房产税。这不是一个健康强劲的市场。

最近的担忧源于广东省政府对恒大公司的审查。政府任命的审计师宣布，预期的扭亏为盈计划将于7月完成，并宣布恒大“严重破产”，不仅资不抵债，而且“严重资不抵债”。

尽管恒大向投资者强调，它正在恢复正常，完成建造工程，并将项目剥离给买家以帮助其积累现金，但前景并不乐观。

然而，恒大只是森林中的一棵树。中国开发商正在被降级，并被警告违约。

开发商融创（Sunac）是最新的一家。它发出警告说，它将无法在未来几天内兑现债券支付，这促使债券评级机构下调评级。整个中国房地产开发行业仍然非常疲软，看不到转机的迹象。

然而，问题比表面看到的要深得多。最近，像普华永道（PricewaterhouseCoopers）这样的审计公司已经与客户解约，或者因无法核实客户的财务报表，而发表有保留的意见。对于许多公司来说，这实际上使它们在国际资产的眼中成为不能投资的对象。

普华永道之所以采取这一立场，并不是因为新发现的商业道德，而是因为如果这些公司倒闭，它自己可能会被追究潜在的法律责任。在中国国内银行扣押了恒大20亿美元的存款后，贷款银行已经在谈论诉讼。这些存款已被抵押为担保，但恒大公司未按承诺在其财务状况中列出。像其它公司一样，普华永道想知道还有什么它不知道的东西。